在8月1日所谓的特朗普“关税大限”前，美日达成贸易协议什么叫炒股加杠杆，会对今年下半年日本经济产生何种影响？

　　综合新华社与央视新闻报道，一周前，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，美国与日本达成贸易协议。特朗普称，根据这项协议，日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得投资利润的90%。日本将向美国开放汽车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场，美国将对日本输美产品征收15%的关税。日本首相石破茂随后也回应称，日本与美国就关税问题达成一致。

　　彼时，日本金融市场给出了积极反应。但一周以来，随着关于协议的细则不断被公布，接受第一财经记者采访的日本经济学家均表示“看淡”这一消息。

　　日本内阁府7月29日公布的《2025年度经济财政白皮书》显示，日本工资和物价上涨的良性循环“正趋于稳定”，日本正在稳步迈向摆脱通货紧缩，但要警惕美国的关税措施可能对日本经济构成下行风险。

　　2025年日本第一季度国内生产总值（GDP）环比下降 0.2%，按年率计算暴跌0.7%，远超市场预期的0.3%降幅，为2024年第一季度以来首次出现季度萎缩。日本二季度经济数据将在8月中旬公布。

　　“依旧看空日本经济预期”

　　彭博经济研究的分析显示，日美贸易协议只是缓解了日本经济面临的压力，为政治处境艰难的石破茂解了燃眉之急。“15%的关税之前威胁的25%要低。关键是，据日方报道，此次日本还成功将汽车关税从25%降到了12.5%——这减轻了对日本重要产业的冲击。”但彭博经济研究认为，15%的关税水平，相较于特朗普此前威胁的24%的关税水平的确有所下降，但是与2024年时1.5%的水平相比，关税依旧上升了很多，这意味着日本的出口依旧会在未来受到冲击。

　　而且彭博经济研究的估算显示，日本输美商品的平均关税相较当前的暂时关税水平并不会有明显下降，“日本看似避免了重大打击，但也没有取得重大胜利。”具体数值显示，日美贸易协议的达成使日本对美出口下降近25%，威胁到日本0.5%的GDP。

　　牛津经济研究院（Oxford Economics）日本首席经济学家长井滋人（Nagai Shigeto）也认为，尽管日美达成贸易协议，但依旧看空日本经济增长的预期，“黯淡的出口前景和全球关税的高度不确定性使我们维持之前的判断。特别是对日本来说，围绕全球贸易政策的不确定性增加将意味着对资本货物的需求降低。”牛津经济研究院认为，日本经济今年将保持0.8%的增长，明年为0.4%。

　　长井表示，作为降低关税的交换条件，日本将扩大美国农产品生产商的市场准入产品和汽车，但在短期内不太可能产生显著影响。牛津经济研究院的分析显示，在日本汽车市场中，日系、欧系以及近些年兴起的中国品牌汽车占据主导，美资汽车其实自2016年起就已陆续退出日本市场，市场份额仅为10%不到。

　　“协议的达成似乎源于日本对美国投资5500亿美元的承诺，尽管该项目的具体细节尚不清楚。”长井说道。对于“5500亿美元的投资承诺”，日本首席谈判代表赤泽亮正28日最新回应称，与美国5500亿美元合作基金中只有1%~2%将涉及实际资本投资，其余部分将通过贷款融资提供，“美日双方将按照9：1的比例分配投资收益。最初日本曾提议收益分配比例为5：5。”

　　他还表示，日本通过与美国达成的贸易协定，预计将节省约10万亿日元（约合680亿美元）的关税支出，“通过让美国获得90%的投资收益而非50%，我认为日本的损失最多也就是几百亿日元”。

　　针对外界评论这一协议“出卖了日本”，赤泽辩驳：“对于贷款部分，日本将仅收取利息收入；而对于贷款担保，只要没有违约事件发生，日本也将仅收取担保费用。从这部分来看，日本其实是在赚钱。”他还表示，日本希望在特朗普任期内完成这笔资金的部署。

　　如何影响日本央行决策

　　日美贸易协议达成后的7月30~31日，恰逢日本央行最新一轮议息会议。目前，外界普遍预计日本央行此次将把短期利率稳定在0.5%。

　　彭博经济研究的分析认为，对于日本央行而言，美国关税政策更加明朗化是好事，这使其能够更好地调整政策正常化的步伐，“但在对经济增长和通胀风险进行评估的同时，日本央行将在未来几个月维持利率不变。”

　　长井告诉第一财经记者，在2026年晚些时候美国最初的关税影响消散前，日本央行会对利率调整更为谨慎，“贸易谈判的结束降低了美日关税的不确定性，这可能会促使日本央行基于‘前期风险已降低’的论点提前加息。”然而，他认为，就牛津经济研究院的分析来看，除了因贸易变数不看好日本经济增长的前景外，日本政坛的不确定性也增加了日本央行未来继续保持谨慎的可能性。

　　前述白皮书称，此次美国特朗普政府的关税政策等贸易问题“有可能通过直接和间接途径拉低经济”。特别是乘用车领域，白皮书认为，一旦产量减少，影响将波及日本的钢铁、运输和邮政等广泛产业。尽管当前的统计数据尚未发现明显的异常，但企业收益的下行日趋明显。今后能否克服风险，“可以说是日本能否切实摆脱通货紧缩的试金石”。

　　日本央行副行长内田真一（Shinichi Uchida）就美日贸易协议评价道：“这是很大的进展什么叫炒股加杠杆，降低了日本经济的不确定性——但显然，部分不确定性仍在。”除了协议本身仍存在的一些疑问外，内田认为，美国与其他国家达成贸易协议的速度、关税对日本国内外经济的影响，以及多久能在硬数据中看到关税的效应，都将在未来左右央行的决策。

• 什么叫炒股加杠杆